1 biljoen geleend aan bedrijven tegen een negatieve rentevoet

1 biljoen geleend aan bedrijven tegen een negatieve rentevoet

Het is intussen zo’n tien jaar geleden dat de rentetarieven in bijna alle geïndustrialiseerde landen in een neerwaartse spiraal terechtkwamen. En sinds kort bevinden de rendementen op 10-jarige obligaties zich in verschillende Europese landen zelfs op negatief terrein. Maar de negatieve rentetarieven zijn niet langer voorbehouden aan de overheidsschulden. Volgens Bloomberg vertegenwoordigen de schulden van bedrijven met negatieve rentetarieven meer dan 1 biljoen dollar wereldwijd met een meerderheid in Europa.

• Hoe werken negatieve rentetarieven?
• Na de staten ook de bedrijven
• Een recordbedrag
• De spaarders betalen het gelag

Hoe werken negatieve rentetarieven?

In het positieve rentescenario ontvangt de obligatiehouder een jaarlijkse rente gedurende de volledige looptijd van de obligatie. Op de vervaldag wordt ook het nominale bedrag terugbetaald, dat wil zeggen de nominale waarde van de obligatie. Bij een negatieve rentevoet geeft de uitgegeven obligatie ook recht op de ontvangst van rente. De houder heeft deze obligatie echter gekocht tegen een waarde die hoger is dan de nominale waarde, waardoor op de vervaldag een lager bedrag terugbetaald wordt dan hij had uitgeleend. Dit verlaagt automatisch de winstgevendheid van de operatie. Als de inkomstenderving van de houder hoger is dan de rente die de lener tijdens de looptijd van de obligatie betaalt, is het rendement negatief.

Na de staten ook de bedrijven

Obligaties met een negatieve rente worden schering en inslag. Begin juli 2019 hebben de rendementen op 10-jarige obligaties van de Belgische Staat, die als referentie op de beurzen dienen, zich aangesloten bij de rentevoeten die aangeboden worden op de Duitse, Nederlandse of Franse obligaties: minder dan 0%. Voor het eerst in zijn geschiedenis verkocht Duitsland zelfs nulcouponobligaties over dertig jaar met een negatief rendement. Het land streefde ernaar om een bedrag van 2 miljard euro op te halen, maar kon slechts 824 miljoen euro inzamelen. Dat is ongetwijfeld een teken van het gebrek aan aantrekkelijkheid voor een obligatie die gedurende 30 jaar geen euro opbrengt.

Sinds enige tijd geven bedrijven in de eurozone ook obligaties uit tegen negatieve rentetarieven. Op 4 juli gaf industriebedrijf Schneider Electrics obligaties uit voor een waarde van 200 miljoen euro met een looptijd tot 2024 tegen een rentevoet van -0,043%. De Franse elektriciteitsnetbeheerder RTE heeft onlangs de langste nulcouponobligatie ooit op de markt gebracht: 500 miljoen euro over 8 jaar. Gezien de waardevermindering bij de uitgifte is het uiteindelijke rendement van deze obligaties zeer licht positief (+0,114%).

Een recordbedrag

Sinds de financiële crisis van 2008 hebben niet-financiële bedrijven hun uitgifte van leningen in de vorm van bedrijfsobligaties aanzienlijk verhoogd. Volgens de OESO bedroeg de wereldwijde uitgifte van bedrijfsobligaties tussen 2008 en 2018 gemiddeld 1,7 biljoen dollar per jaar in vergelijking met een jaarlijks gemiddelde van $ 864 miljard in de jaren vóór de financiële crisis. De Verenigde Staten blijven de grootste markt voor bedrijfsobligaties, maar de meeste andere economieën, waaronder Japan, het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk en Duitsland, doen ook steeds vaker een beroep op bedrijfsobligaties als financieringsmiddel.

Volgens de gegevens van Bloomberg blijft het aantal bedrijfsobligaties met negatieve rentetarieven gestaag toenemen: van de 15 biljoen dollar aan obligaties met rentetarieven onder nul werd er meer dan 1 biljoen uitgegeven door bedrijven. Dat bedrag verdubbelde in slechts enkele weken tijd met de laatste neerwaartse beweging van de rentevoeten en heeft voornamelijk betrekking op de schulden die uitgegeven werden in euro.

De spaarders betalen het gelag

Negatieve rentetarieven zijn een zegen voor de leners, maar ze benadelen de spaarders, wier investeringen steeds minder opbrengen. Zo zijn de rentevoeten op spaarboekjes bijvoorbeeld in vrije val. Leningen tegen een negatieve rente hebben ook nefaste gevolgen voor de banken, die hun marges zien afnemen. Wat is dan de oplossing? De leningen die via crowdlending en vastgoedcrowdfundingplatform Look&Fin gestructureerd worden, bieden beleggers een verwacht jaarlijks rendement van 2,9% tot 10% in functie van het risico dat het bedrijf dat de lening aanvraagt vertegenwoordigt.